【英文长推】以太坊如何成为「超声波货币」：发行与销毁机制的演变

Chainfeeds 导读：

目前 ETH 的供应量年增长 0.5%。这是每年 1% 的发行量减去每年 0.5% 的销毁量。要让它恢复极为健康的状态，要么发行量必须减少，要么销毁量必须增加。以太坊研究员 Justin Drake 撰文表示相信二者都会发生并进行了解释。

文章来源：

https://x.com/drakefjustin/status/1887108667675124174

文章作者：

Justin Drake

观点：

Justin Drake：如果 BTC 价格增长 10 倍，超越黄金，那么比特币会安全吗？假设这一切在未来 11 年内发生，BTC 将成为 20 万亿美元的资产，但由于三次减半，发行量将减少 8 倍。那时，安全比率将超过 1000:1。我认为这不可持续，特别是随着比特币的机构化，它变得更加流动，并最终变得更容易进行大规模卖空。想象一下，1 万亿美元的永续合约未平仓头寸，但只有 100 亿美元的经济安全。比特币能在为时已晚之前自行修复吗？比特币是区块链僵化的典型代表。它能有每年 1% 的尾部发行量吗？反对 2100 万上限吧！或许比特币可以切换到 PoS，依赖最小的手续费？PoS 是亵渎。或许比特币可以切换到另一种 PoW 算法？不，那种核选项不会有效。或许比特币可以使用大区块并大规模出售数据可用性？为了小区块，曾经爆发过一场圣战。 回到 ETH。当前的发行曲线是个陷阱。不幸的是，就像比特币的发行量一样，以太坊的发行量设计也存在问题。它保证了 2% 的尾部年化收益率，即使 100% 的 ETH 都被质押。每个理性的 ETH 持有者都会被激励去质押，因为质押成本远低于 2%。当大多数 ETH 被质押时，我们都会亏损。像 stETH 和 cbETH 这样的流动质押代币取代了原始 ETH 作为担保品单位。这会将系统性风险 — 托管风险、减半风险、治理风险、智能合约风险注入到 DeFi 核心。这种替代还会侵蚀 ETH 作为记账单位的功能，进一步影响货币溢价。实际收益（即考虑供应量增长后的收益）随着更多 ETH 被质押而减少。当 100% 的 ETH 都被质押时，所有 ETH 持有者都会受到同等稀释。更糟糕的是，收入税会基于名义收益征收。这将导致公共悲剧，导致没有质押者能享受正向实际收益，所有 ETH 持有者将面临每年数十亿美元的税卖压力。 在我看来，销毁大量 ETH 的可持续方式是扩展数据可用性（DA）。拥有 1000 万 TPS，每笔交易支付 0.001 美元的 DA 收费，比拥有 100 TPS，每笔交易收费 100 美元更有利可图。是的，EIP-4844 引入的 blob（数据块）在一定程度上降低了总销毁量，这是供需的自然现象。当 DA 的需求追赶上供应时，可以预期这些 blobs 会迅速被销毁。Pectra 硬分叉将在几个月后使 blob 数量翻倍。短期目标是增长，我预计会有大量增长。在接下来的几年里，供应与需求之间会像猫捉老鼠一样不断博弈，直到完整的 Danksharding 部署完成。我不会感到惊讶，如果我们今年看到每天有数百个 ETH 的 blob 被销毁，然后这个销毁量可能会突然因 Fusaka 分叉中的同伴数据可用性（DAS）而再次骤降。