美联储半年度货币政策报告：经济形势及货币政策一览

来源：鲍威尔演讲

杰罗姆・H・鲍威尔 美联储理事会主席 于美国参议院 银行、住房和城市事务委员会 2025 年 2 月 11 日 斯科特主席、沃伦资深成员及委员会其他成员，感谢能有机会在此介绍美联储的半年度货币政策报告。

美联储始终专注于实现其双重使命目标，即为美国民众实现最大化就业和稳定物价。总体而言，美国经济表现强劲，在过去两年里朝着我们的目标取得了显著进展。劳动力市场状况已从之前的过热状态降温，但依旧稳健。通货膨胀率已大幅接近我们 2% 的长期目标，不过仍略高于该水平。我们密切关注双重使命两方面所面临的风险。

在讨论货币政策之前，我先回顾一下当前的经济形势。

当前经济形势与展望

近期数据表明，经济活动持续稳健扩张。受消费者支出韧性的支撑，2024 年国内生产总值（GDP）增长了 2.5%。虽然设备和无形资产投资在第四季度有所下降，但全年总体表现稳定。在经历了去年年中的低迷之后，房地产市场活动似乎已经企稳。

劳动力市场状况依旧稳健且趋于稳定。在过去四个月里，每月新增就业岗位平均达到 18.9 万个。失业率在早些时候上升之后，自去年年中以来一直保持稳定，1 月份为 4%，仍处于较低水平。过去一年，名义工资增长有所放缓，职位空缺与劳动力的差距也有所缩小。总体而言，大量指标显示劳动力市场大致处于平衡状态，劳动力市场并非造成显著通胀压力的来源。近年来强劲的劳动力市场状况，有助于缩小不同人群在就业和收入方面长期存在的差距。

过去两年，通货膨胀率显著下降，但相较于 2% 的长期目标仍略高。截至 12 月的 12 个月里，个人消费支出（PCE）价格指数总体上涨 2.6%，剔除波动较大的食品和能源类别后，核心 PCE 价格指数上涨 2.8%。从各类针对家庭、企业和预测机构的调查，以及金融市场的相关指标来看，长期通胀预期似乎仍保持稳定。

货币政策

我们的货币政策行动以双重使命为指引，旨在为美国民众促进最大化就业和稳定物价。自去年 9 月起，在将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.50% 达 14 个月之后，联邦公开市场委员会（FOMC）将政策利率从峰值下调了整整一个百分点。鉴于通货膨胀方面取得的进展以及劳动力市场的降温，调整我们的政策立场是恰当的。与此同时，我们还在继续减持证券资产。

鉴于目前的政策立场已明显不像之前那样具有限制性，且经济依旧保持强劲，我们无需急于调整政策立场。我们深知，过快或过度放松政策限制可能会阻碍控制通胀的进展；但同时，政策限制放松过慢或幅度太小，也可能会过度削弱经济活动和就业。在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的幅度和时机时，联邦公开市场委员会将评估新收到的数据、不断变化的经济前景以及风险的平衡状况。

随着经济形势的变化，我们将以最有助于实现最大化就业和稳定物价目标的方式调整政策立场。如果经济保持强劲，且通货膨胀率未能持续向 2% 的目标靠近，我们可以在更长时间内维持政策限制。如果劳动力市场意外走弱，或者通货膨胀率下降速度比预期更快，我们也会相应放松政策。我们密切关注双重使命面临的两方面风险，目前的政策也已做好充分准备，以应对我们面临的风险和不确定性。

今年，我们正在对货币政策策略、工具和沟通方式进行第二次定期评估，这一框架用于实现国会赋予我们的最大化就业和稳定物价目标。此次评估的重点是联邦公开市场委员会的《长期目标和货币政策策略声明》（该声明阐述了委员会的货币政策方针）以及委员会的政策沟通工具。委员会 2% 的长期通货膨胀目标将保持不变，并非此次评估的重点。

我们的评估工作将包括与各方的交流和公开活动，其中有在全国各地举行的 “美联储倾听” 活动，以及 5 月份的一场研究会议。我们将吸取过去五年的经验教训，并在适当的时候调整策略，以更好地服务美国民众，因为我们要对他们负责。我们计划在夏末完成此次评估。

最后，我想强调，在美联储，我们将竭尽全力实现国会为货币政策设定的两大目标 —— 最大化就业和稳定物价。我们致力于支持实现最大化就业，将通货膨胀率持续稳定在 2% 的目标水平，并稳定长期通胀预期。我们在这些目标上取得的成功，关乎每一位美国民众的切身利益。我们深知，我们的行动会影响到全国各地的社区、家庭和企业，而我们所做的一切，都是为了履行我们的公共使命。

谢谢大家，期待各位提问。